WESOLVING RESEARCH · ESTUDIO
Morosidad en la comercialización de electricidad y gas en España
Impacto financiero, operativo y de riesgo, y el papel de la prevención antes de contratar.
La energía se suministra antes de que el cobro quede definitivamente realizado. Este estudio analiza cómo esa exposición puede transformarse en riesgo económico y qué puede afirmarse —y qué no— con la evidencia pública disponible.
Importante: estas magnitudes no son directamente comparables entre sí y no pueden agregarse para construir una tasa sectorial de morosidad.
Contenido del estudio
RESUMEN EJECUTIVO
El riesgo de cobro forma parte del propio modelo de comercialización
La comercialización minorista de electricidad y gas genera una exposición crediticia inherente al propio modelo de negocio: la energía se suministra antes de que el cobro quede definitivamente realizado. Cuando una factura vence y permanece pendiente, el riesgo no se limita a la eventual pérdida del principal. Puede afectar también al capital circulante, al calendario de recuperación del efectivo y a los recursos operativos necesarios para gestionar, reclamar y recuperar la deuda.
Este estudio analiza el impacto financiero, operativo y de riesgo de la morosidad en las comercializadoras de electricidad y gas que operan en España y examina qué implicaciones presenta para la evaluación del riesgo antes de contratar.
La investigación se ha construido prioritariamente sobre fuentes oficiales, regulatorias y empresariales primarias. Cada afirmación relevante se distingue según proceda de un dato observado, un cálculo de Wesolving Research, una inferencia, un escenario o un GAP de evidencia.
La morosidad no debe entenderse únicamente como una factura que finalmente no se cobra. Es un proceso de riesgo crediticio que puede afectar a liquidez, capital circulante y operaciones antes de convertirse en pérdida definitiva.
01
No existe una tasa pública homogénea de morosidad energética en España
La primera conclusión del estudio es metodológica y condiciona cualquier intento de cuantificación. Entre las fuentes públicas revisadas no se ha localizado una tasa homogénea de morosidad de clientes finales que permita medir conjuntamente incidencia, exposición, duración, recuperación y pérdida definitiva en la comercialización española de electricidad y gas.
El 9,7% no es una tasa de morosidad energética. La estadística de MITECO incluye electricidad, gas, agua y otros suministros de la vivienda y no permite conocer qué parte termina convirtiéndose en una pérdida para una comercializadora.
La misma fuente muestra una heterogeneidad socioeconómica relevante. En 2023, la incidencia declarada alcanzaba el 20,2% en el primer quintil de renta frente al 1,8% en el quinto; entre desempleados ascendía al 25,0% y entre jubilados era del 4,1%.
Los datos demuestran que la dificultad para atender pagos recurrentes no está distribuida uniformemente. No permiten, sin embargo, convertir esas diferencias en tasas específicas de default de electricidad o gas.
02
La evidencia empresarial confirma materialidad financiera
La ausencia de una tasa sectorial comparable no significa ausencia de impacto económico. Las cuentas publicadas por compañías que desarrollan actividad de comercialización muestran deterioros y costes crediticios materialmente relevantes.
Deterioro financiero neto, frente a 204 M€ en 2024.
No representa el importe de facturas definitivamente impagadas generadas durante 2025.Deterioro por pérdidas crediticias sobre ventas consolidadas del segmento de 6.221 M€.
86 / 6.221 = ≈1,38%. Es un ratio de deterioro sobre ventas, no una tasa de morosidad.Coste histórico de defaults sobre facturación de la actividad retail liberalizada de electricidad y gas.
No es una tasa española de morosidad de Iberdrola.Dotación por morosidad durante el ejercicio.
La compañía mantenía además 52,940 M€ de correcciones valorativas acumuladas por incobrabilidad.Las diferentes evidencias empresariales demuestran materialidad financiera, pero no permiten construir mediante su agregación una tasa sectorial homogénea de morosidad.
03
La morosidad es un proceso, no únicamente una pérdida final
Cuenta a cobrar, saldo vencido, morosidad, deterioro crediticio y baja contable no son conceptos equivalentes. Una factura puede retrasarse y terminar recuperándose por completo; otra puede deteriorarse contablemente y posteriormente generar una recuperación.
- Cuenta a cobrar
- Derecho económico frente a un cliente o contraparte. No implica necesariamente retraso.
- Saldo vencido
- Importe cuya fecha contractual de pago ha expirado.
- Morosidad
- Obligación vencida que permanece pendiente de pago.
- Deterioro crediticio
- Reconocimiento contable del riesgo de no recuperar íntegramente los flujos previstos o de hacerlo en condiciones temporales distintas.
- Baja contable
- Baja de un derecho de cobro cuando deja de existir una expectativa razonable de recuperación.
04
El coste puede aparecer antes de la pérdida definitiva
El impacto económico de un impago no se limita necesariamente al principal finalmente no recuperado. El estudio distingue tres dimensiones que deben analizarse por separado.
Pérdida crediticia
Parte de la exposición que finalmente puede no recuperarse.
Liquidez y capital circulante
Una cuenta a cobrar es un activo, pero todavía no es efectivo. El retraso prolonga el periodo durante el que permanecen recursos vinculados al derecho de cobro.
Actividad operativa
El impago puede activar comunicaciones, requerimientos, atención, recobro, intervención de terceros, suspensión o reconexión.
Estas dimensiones no deben sumarse automáticamente a los deterioros contables publicados. La pérdida crediticia esperada puede incorporar efectos temporales y pueden existir solapamientos entre conceptos.
El estudio no asigna un coste sectorial medio por expediente porque no se ha localizado una fuente pública primaria suficientemente robusta. Del mismo modo, no se ha localizado un DSO sectorial específico de saldos morosos.
05
La antigüedad de la deuda importa
Naturgy publica para su cartera consolidada de 2025 ratios de pérdida esperada crecientes con la antigüedad de los saldos.
| Antigüedad | Ratio de pérdida esperada |
|---|---|
| Corriente | 1,3% |
| 0–180 días | 22,6% |
| 180–360 días | 83,2% |
| >360 días | 93,7% |
Fuente: Naturgy, cartera consolidada 2025. Esta tabla no constituye una curva sectorial española de recuperación de clientes finales.
En la cartera consolidada publicada por Naturgy, los saldos de mayor antigüedad presentaban ratios de pérdida esperada sustancialmente superiores a los saldos corrientes. La evidencia confirma que el tiempo es una variable relevante para evaluar recuperabilidad.
06
Probabilidad, exposición y severidad son dimensiones distintas
Para ordenar el riesgo, el estudio utiliza el marco habitual PD–EAD–LGD. Separar estas dimensiones ayuda a entender por qué distintas fuentes y herramientas responden a preguntas diferentes.
Probability of Default
Probabilidad de que el cliente incumpla.
Exposure at Default
Importe económico expuesto cuando se produce el incumplimiento.
Loss Given Default
Parte de esa exposición que finalmente no se recupera.
| Fuente o herramienta | Dimensión principal | Qué aporta |
|---|---|---|
| Historial de incumplimientos | PD | Señales sobre determinados comportamientos negativos previos. |
| Consumo histórico del punto | EAD | Puede contribuir a dimensionar la exposición potencial. |
| Garantía / aval | LGD | Puede mejorar recuperabilidad si el incumplimiento llega a producirse. |
| Información financiera | Capacidad / señales relacionadas con PD | Permite construir variables sobre flujos, liquidez y estabilidad observados. |
Clasificación funcional. No constituye una puntuación de eficacia predictiva.
07
La regulación también condiciona la exposición
El impago no implica necesariamente que una comercializadora pueda detener inmediatamente el suministro. En electricidad existen regímenes diferentes según el tipo de consumidor y mecanismos reforzados de protección para determinados hogares.
Plazo regulatorio ≠ duración media observada de la morosidad.
La regulación puede prolongar el periodo durante el que una exposición permanece abierta antes de que pueda producirse una suspensión. Eso puede afectar al tiempo y al volumen potencial de la exposición, pero no significa que los consumidores protegidos permanezcan necesariamente impagados durante todo el periodo regulatorio.
El gas presenta además una arquitectura normativa diferente. No resulta correcto trasladar automáticamente al mercado libre actual determinados plazos procedentes de regímenes históricos.
08
La prevención del riesgo ya forma parte del mercado
La documentación pública de grandes comercializadoras muestra que la evaluación previa del riesgo no constituye una práctica ajena al sector.
Sistemas de información crediticia
Documenta consultas antes de contratar y durante la relación contractual para determinados productos o servicios con pago aplazado o facturación periódica.
Solvencia e incumplimientos
Documenta procesos en los que la información puede intervenir en decisiones automatizadas de aprobación o denegación.
Solvencia y garantías
Documenta valoración de solvencia y la posibilidad de condicionar determinadas relaciones a garantías de pago.
Riesgo y capacidad crediticia
Su documentación pública recoge evaluación de riesgo, solvencia, capacidad crediticia y garantías en perímetros que deben analizarse según el segmento concreto.
La existencia de screening está documentada. Las compañías no publican de forma homogénea variables, umbrales ni métricas de performance, por lo que su eficacia comparada no puede establecerse con la evidencia pública revisada.
09
Ausencia de evidencia negativa no equivale a evidencia positiva de capacidad
Los sistemas de información crediticia regulados en España contienen información sobre determinados incumplimientos que deben cumplir requisitos legales específicos. Entre otros elementos, la deuda debe ser cierta, vencida y exigible, y las deudas cuyo principal sea inferior a 50 euros no se incorporan bajo este régimen.
No aparecer en un sistema de información crediticia puede tener distintos significados: que el cliente nunca haya incumplido, que no exista una deuda incorporable, que ya haya sido satisfecha, que haya transcurrido el periodo de conservación o que el importe se encuentre fuera del perímetro aplicable.
Determinados acontecimientos negativos producidos anteriormente.
Ingresos, gastos, liquidez, estabilidad y margen financiero disponible.
No constar en un sistema de información crediticia no permite conocer directamente ingresos, gastos, liquidez, estabilidad económica o margen financiero disponible.
10
La información financiera autorizada aporta otra dimensión
Los servicios regulados de información sobre cuentas permiten, bajo las condiciones aplicables y con consentimiento explícito, acceder a información relativa a las cuentas de pago designadas por el usuario y a sus operaciones.
A partir de saldos y movimientos pueden construirse variables relacionadas con ingresos observados, gastos recurrentes, liquidez, estabilidad, volatilidad y margen financiero.
Limitaciones
- Las cuentas analizadas pueden no representar toda la economía del cliente.
- Los movimientos necesitan clasificación.
- Determinadas obligaciones pueden no ser visibles.
- Una situación financiera histórica favorable no garantiza que se mantenga en el futuro.
- El tratamiento posterior con finalidad crediticia debe analizarse según finalidad, base jurídica, minimización, proporcionalidad, seguridad y las garantías aplicables.
Complementariedad potencial no equivale a superioridad demostrada.
La investigación no ha localizado evidencia pública primaria específica del mercado español de comercialización energética que cuantifique cuánto mejora un modelo al incorporar información financiera frente a las fuentes ya utilizadas.
11
El verdadero benchmark es el proceso existente
La pregunta adecuada para evaluar una nueva fuente de información no es si contiene más datos, sino si mejora suficientemente la decisión frente al proceso actual.
SIC + SIPS + historial interno + variables y garantías existentes.
Comparar el resultado incremental y su coste económico.
El objetivo económico no debería ser minimizar la morosidad a cualquier precio, sino maximizar el valor económico de la cartera ajustado por riesgo.
12
Qué queda por demostrar
La investigación permite demostrar la existencia y materialidad del riesgo con mayor solidez que cuantificar toda su magnitud sectorial. Persisten ocho huecos especialmente relevantes.
No localizada.
No cuantificable con rigor para clientes finales del sector.
No se ha localizado DSO sectorial específico.
No existe una curva homogénea de recuperación.
No existe benchmark primario suficiente por expediente.
Las compañías documentan uso, no performance comparable.
No se ha localizado validación pública específica.
No existe benchmark sectorial público localizado.
La ausencia de estos datos en fuentes públicas no significa que las comercializadoras no dispongan internamente de ellos. Significa que no pueden utilizarse como evidencia pública verificable en este estudio.
CONCLUSIONES PRINCIPALES
Siete conclusiones que permite sostener la evidencia
- No existe una tasa pública homogénea de morosidad energética en España. Las fuentes revisadas no permiten medir simultáneamente incidencia, exposición, duración, recuperación y pérdida final.
- El 9,7% de MITECO mide retrasos en suministros de la vivienda, no morosidad energética. No permite aislar electricidad y gas ni conocer qué parte termina como pérdida.
- El riesgo de cobro es financieramente material. La evidencia empresarial muestra deterioros y costes crediticios relevantes, aunque no comparables como una tasa sectorial.
- La morosidad es un proceso. Puede afectar a liquidez, capital circulante y operaciones antes de convertirse en pérdida definitiva.
- Probabilidad, exposición y severidad son dimensiones diferentes. Las fuentes disponibles deben evaluarse según la pregunta crediticia a la que responden.
- No tener antecedentes negativos no acredita capacidad financiera. Historial de incumplimiento y capacidad económica observada son dimensiones distintas.
- Una nueva fuente debe demostrar valor incremental. La estrategia óptima es la que mejora el valor económico neto frente al proceso existente sin destruir margen mediante coste, fricción o clasificación incorrecta.
METODOLOGÍA Y LIMITACIONES
Cómo se ha elaborado este estudio
El perímetro principal es España + comercialización minorista de electricidad y gas + riesgo de cobro de clientes. Cuando una fuente empresarial utiliza un perímetro más amplio, el estudio identifica si corresponde a grupo consolidado, segmento, geografía, B2C, B2B u otras contrapartes.
Jerarquía de fuentes
- Fuentes oficiales y regulatorias: BOE, CNMC, MITECO, Banco de España, AEPD y CNMV.
- Fuentes empresariales primarias: cuentas anuales auditadas, informes financieros, contratos, políticas de privacidad y documentación corporativa oficial.
- Cálculos de Wesolving Research, siempre reproducibles.
- Inferencias analíticas, expresamente identificadas.
- Escenarios, separados de los datos observados.
Regla de comparabilidad
Antes de comparar dos cifras se comprueban cinco dimensiones: concepto, periodo, geografía, actividad y contraparte. La ausencia de una estadística sectorial homogénea no se cubre mediante la combinación artificial de proxies, deterioros empresariales o benchmarks no comparables.
Clasificación editorial
Fecha de corte de la investigación: 25 de agosto de 2026.
FUENTES PRINCIPALES
Datos utilizados y trazabilidad
Fuentes oficiales y regulatorias
- CNMC. Informe de supervisión de los mercados minoristas de gas y electricidad, año 2025. Consultar fuente oficial.
- MITECO. Indicadores de pobreza energética 2022-2024, balance y cierre ENPE 19-24. Consultar documento oficial.
- BOE. Real Decreto 88/2026, de 11 de febrero. Consultar norma.
- BOE. Ley Orgánica 3/2018. Consultar norma.
- BOE. Real Decreto-ley 19/2018. Consultar norma.
- AEPD. Decisiones automatizadas e intervención humana. Consultar fuente oficial.
Fuentes empresariales primarias
- Endesa. Información económica e informes 2025. Consultar fuente empresarial.
- Naturgy. Annual Consolidated Report 2025. Consultar informe.
- Iberdrola. Informes anuales 2025. Consultar fuente empresarial.
- Repsol. Cuentas Anuales Consolidadas 2025. Consultar informe.
- Audax Renovables. Cuentas Anuales Consolidadas 2025. Consultar informe.
Versión publicada: v1.1 auditada · Última actualización: 26 de agosto de 2026.
ESTUDIO COMPLETO
Metodología, regulación, escenarios y trazabilidad en un único informe
El documento completo incorpora los 14 capítulos del estudio, análisis financiero, regulación, prácticas preventivas, escenarios, limitaciones, matriz de evidencias y trazabilidad de fuentes.